2022年以來，在資本市場的波動之下，理財產品市場也受到影響，理財產品收益出現較大凈值波動，并不斷出現“破凈”（即累計單位凈值跌至1元以下）的情形，且產品總體發(fā)行量驟減，成為市場關注的焦點。與此同時，市面上悄然重現的一些外幣理財產品，也預示著理財產品市場的新變局。
A理財收益持續(xù)“破凈”
今年以來，股債市場持續(xù)震蕩，銀行理財產品“破凈”的比例不斷提升，甚至在一季度迎來“破凈潮”。
山西晚報記者了解到，自今年1月起，銀行理財的“破凈”比例逐月攀升，并在3月達到高點，一季度，市場上兩千余只銀行理財產品跌破凈值，進入4月比例有所回調。相關數據顯示，截至上周五，市場上共有1682只銀行理財產品最新單位凈值小于1，“破凈”產品數量雖明顯減少，但仍保持較高的“破凈”水平。目前，中低風險產品的表現仍然穩(wěn)健，凈值大幅波動主要集中在中高風險產品。一時間，不少投資者將自有資金轉出，轉而投向銀行存款等風險等級更低的產品。
在業(yè)內人士看來，銀行理財產品頻頻“破凈”，源于“資管新規(guī)”實施以來理財產品的凈值化轉型。改變了投資者對銀行理財“保本”的一貫認知，投資者的投資風險意識或得到進一步提升。
早在2018年4月，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局聯合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》（即“資管新規(guī)”），這一新規(guī)要求，出于防范金融風險、規(guī)范市場發(fā)展考量，銀行理財開始向凈值化轉型，嚴格按照市場現行價格來確定資產價值。而凈值化轉型意味著理財產品和市場波動的相關性增強，理財產品凈值化變化對市場波動的敏感性越來越高。
據山西晚報記者了解，作為實現理財產品凈值化轉型目標的重要手段，采用市值法估值是大勢所趨。市值法不僅考慮了理財產品投資于債券類資產時的票面利率，還考慮了因市場表現變化造成的底層資產價值波動，并讓這些波動清晰地反映在理財產品的凈值上。通俗來講，若使用的是市值法，假設因市場變動，95元購入的債券目前的市值只有93元，那即使債券到期時依然能拿到100元，但現在卻會出現2元的波動。
隨著2022年開年，“資管新規(guī)”正式落地實施，疊加多重影響，因而大量銀行理財產品跌破凈值，讓不少投資者“浮虧”。
國信證券相關人士分析，“資管新規(guī)”過渡期結束，銀行理財逐步回歸本源，進入全面凈值化時代，部分理財產品也出現“破凈”現象，凈值化時代凈值波動常態(tài)化。而近期因為理財產品破凈，包括基金收益不理想導致投資者轉投定期存款也確實存在。
中銀理財相關負責人則表示，“資管新規(guī)”后，大部分產品必須采用市值法進行估值，凈值需及時、真實地反映市場波動帶來的影響，因而，產品凈值波動看起來變得更大了。但短期賬面的浮虧并不意味著產品最終會虧損，應理性看待產品的短期凈值波動，聚焦長期視角。
B銀行理財發(fā)行“瘦身”
事實上，在“破凈”背景下，銀行理財產品的發(fā)行量也在明顯減少。
4月26日，山西晚報記者查詢中國理財網發(fā)現，截至當日，市面上存續(xù)的銀行理財產品共31298只。而截至2021年底，存續(xù)銀行理財產品3.63萬只，相較之下，存續(xù)產品減少了近5000只產品，減少幅度超過10%。
來自普益標準的最新監(jiān)測數據則顯示，今年第一季度共新發(fā)了9093款銀行理財產品，產品發(fā)行量環(huán)比減少2198款，其中凈值型產品新發(fā)8600款，占比達94.58%。從產品類型來看，固定收益類產品仍是主力，占比達94.19%，其封閉式凈值型產品的平均業(yè)績比較基準為4.18%，環(huán)比下跌0.01個百分點。數據顯示，第一季度新發(fā)封閉式凈值型理財產品中，城商行（包括其理財子公司）發(fā)行數量最多。從產品類型來看，固收類產品數量最多。在業(yè)績比較基準方面，各類銀行（包括其理財子公司）中股份制銀行的平均水平較高，達4.83%；各類型產品中混合類產品的平均水平較高，達5.20%。而開放式凈值型理財產品中，第一季度在售產品環(huán)比減少240款，平均業(yè)績比較基準為3.91%，環(huán)比下跌0.09個百分點，其中，股份制銀行（包括其理財子公司）在售產品數量最多。在業(yè)績比較基準方面，股份制銀行（包括其理財子公司）的整體水平相對較高，達到4.04%。
據省城一位國有商業(yè)銀行人士分析，市場上存續(xù)的理財產品之所以出現顯著減少，主要是因為去年是“資管新規(guī)”過渡期最后一年，銀行于去年底集中清理關閉了一批保本老產品，部分尚未完全實現凈值化轉型的公司，也爭取在今年上半年集中清理余下的產品，加速關閉老產品。
值得注意的是，2021年的理財產品數量已經較上年小幅下降，下降趨勢是一個漸進的過程。此外，城商行和農村金融機構在2021年末存續(xù)產品數量為20153只，而截至2022年4月21日下降至18487只，減少了1666只，超過全市場產品減少總數的三分之一。
與此同時，資本市場動蕩造成的發(fā)行端減速。凈值化轉型加上今年以來A股市場震蕩走弱，許多產品凈值“破凈”，投資者難以接受“買入就虧”的狀況，眼睜睜看著“固收+”變成“固收-”，銀行也只能被動調整發(fā)行策略，等待好時機再發(fā)行新產品。
除了關閉老產品和資本市場波動帶來的發(fā)行量下降，也有一些銀行主動策略調整的因素，如季節(jié)性因素，一季度各行存款壓力比較大，理財產品銷售的節(jié)奏一般會調整慢一些，往年也是如此；另外，凈值化改造提升了理財產品復雜度，減少發(fā)行數量增加單只產品規(guī)?？赡苁且粋€市場策略。
在業(yè)內人士看來，長期看，居民財富遷徙仍是大趨勢，居民資金從房地產進入凈值型資管產品，能承接萬億級別的資管子行業(yè)主要是銀行理財和公募基金，所以對理財業(yè)務發(fā)展的中長期趨勢不要悲觀。
C外幣理財借勢布局
進入4月，美元指數出現一波明顯的上漲行情，近日更是一舉突破100關口。借著美元資產走俏的行情，投資者對美元資產興趣有所增加，外幣理財也再度進入人們的投資視野。
山西晚報記者了解到，目前，市面上多家理財公司正在出售相關產品，比如，中銀理財在售的美元樂享天天進階版理財產品、招銀理財在售的美元天添金理財產品，以及興銀理財在售的萬匯通凈值型理財產品等。不過，從產品的業(yè)績表現看，美元理財業(yè)績比較基準利率或年化收益率并不高。
據興業(yè)銀行相關人士分析，近期，美元資產在投資市場走俏，主要是美聯儲加息意圖已被市場消化，美元進入走強周期，美元資產吸引力增強。而影響美元理財產品收益的原因主要有兩個，其一是美元利率的大幅上行，其二是由于理財產品從原來銀行主體變成非法人產品，使用對沖工具的難度較大，尤其是在進行美元資產或者對沖工具的投資時，線上的諸多交易場所是受限的，當與交易對手直接交易時，交易對手對產品的授信可能會影響投資效率。
不過，在外幣理財產品設計時，投資收益風險是需要重點關注的。
業(yè)內人士也提醒，投資收益風險與理財產品的底層資產配置、幣種所屬國家的經濟環(huán)境、投資策略選擇、是否結構化安排息息相關，投資收益風險也由利率、匯率、流動性等風險造成。在利率風險方面，外國的貨幣政策調整使利率變動，帶來利率風險，并影響外幣強弱變化，進而影響外幣理財產品的價值，需要在產品設計時考慮外國經濟環(huán)境和利率走向是否利好；匯率風險方面，其中相對于固收類外幣理財產品，與外匯匯率掛鉤的結構性理財產品的收益更高、匯率風險更大，且結構性設計越復雜，匯率風險越大；流動性風險方面，部分外幣理財產品設計為長久期的封閉式或定開式，流動性較低，最低持有期越長，則流動性風險越高。比如，投資美元資產就面臨著美元指數沖高回落風險、美股在美聯儲快速加息影響下估值回調風險，以及美債長端收益率在短期快速走高后，隨著美國經濟增長預期回落，收益率可能在下半年回落的風險。因此，投資外幣資產需要對全球貨幣政策走勢、美國經濟復蘇、通脹走勢、資本市場波動等情況有更加深入和前瞻性的研判，以便可以及時做好資產配置調整。
業(yè)內人士提醒投資者，如果持有外幣資產不是出于實際需要，如用于貿易支付、償還債務、留學旅游等，而僅僅出于投資需求，性價比其實并不高。尤其是人民幣匯率目前表現穩(wěn)定，即使美元繼續(xù)升值，轉換成本幣的收益率也并不高。
山西晚報記者 張珍
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